金思宇/文

2026年上半年，中央企业实现利润总额1.4万亿元，固定资产投资同比增长4.5%，研发经费投入同比增长3.8%——这组数据背后，折射出央企在复杂外部环境下“稳中提质”的深层运行逻辑。截至7月15日，已有80多家央企控股上市公司实现净利润增长、扭亏或减亏。深入剖析这份成绩单，利润增长的结构性分化、有效投资的精准发力与创新体系的范式升级，共同构成了央企高质量发展的三重驱动逻辑。

一、提质增效：从“规模扩张”到“价值深耕”的转型跃迁

上半年央企利润的结构性分化，恰恰揭示了行业质效提升的不同路径。

景气行业的“乘势而上”值得细读。 中国船舶预计上半年归母净利润92亿元至110亿元，同比增长212%至273%——其核心并非简单的行业红利，而在于“手持订单结构优化、中高端船型占比提升、单船平均价格上升”这组组合拳，本质是产品价值链的上移。航运领域同样如此，招商轮船预计利润增长214%至248%，中远海能增长约141%，背后是“油散双景气”市场格局与“提质增效重回报”行动方案叠加的结果。中国铝业预计归母净利润112亿元至122亿元、同比增长58%至73%，创下历史同期最好盈利水平，关键在于“极致经营体系”下的成本管控与供应链全流程管理——量价利同步向好的背后，是运营效率的系统性提升。

承压行业的“逆势突围”更具启示意义。 钢铁、建筑等行业面临需求收缩与价格下行的双重压力，但中国宝武依靠“三压减三提升”和“四大成本改善工程”实现“时间过半、任务过半”；中国化学工程则在行业寒冬中合同金额突破2000亿元，境外订单占比超三分之一。中国有色集团利润总额同比增长32.1%，多项核心指标优于年度基准。

这说明，央企利润增长的驱动力正在从“市场贝塔”转向“管理阿尔法”——景气行业靠结构优化放大收益，承压行业靠内功修炼稳住基本盘。

二、扩大有效投资：短期稳增长与长期蓄动能的双重锚定

一季度央企完成固定资产投资1.05万亿元、同比增长23.5%，拉动全社会投资增长2个百分点，这一“靠前发力”的节奏安排体现了央企作为宏观经济“稳定器”的角色定位。

重大工程的“实物工作量”效应加速释放。 三峡水运新通道工程总投资约772亿元，作为“十五五”首个开工的国家重大标志性工程，其建设周期长、产业链条长的特征将持续产生投资拉动效应。电网投资更具典型性——国家电网上半年累计完成固定资产投资超3100亿元、同比增长12.6%，“十五五”期间南方电网投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。这种“乘数效应”正是央企投资区别于一般投资的核心价值所在。

投资结构的优化方向同样清晰。 从国务院国资委部署来看，资源正加速向“六张网”投资建设、新型电网建设、跨经营区电力灵活互济工程等领域集聚。央企投资正在从传统基建的“铺摊子”转向新质生产力的“上台阶”，兼顾了短期稳增长的逆周期调节功能与长期培育新增长极的战略目标。

三、科技创新：从“投入驱动”到“生态构建”的范式升级

上半年央企研发经费投入同比增长3.8%，数字本身或许不算惊人，但创新体系的结构性变化更值得关注。

原始创新取得标志性突破。 在2025年度国家科技奖评选中，50家中央企业斩获112项奖项。航天科技长十乙火箭实现一子级可控回收，航空工业集团HH-200航空商用无人运输系统圆满首飞，中国一汽形成高比能全固态电芯样件——这些成果横跨航天、航空、新能源汽车三大战略领域，表明长期研发投入进入“收获期”。

创新组织形态发生根本性变革。 第四批9个创新联合体启动组建，8家行业共性技术研究院设置47个专职研发机构，新型电力系统等4个领域基本建成具有全球影响力的原创技术策源地。尤其在“AI+”领域，累计布局超1200个应用场景，开源社区汇聚超2万个模型、3000个数据集，累计打造智能工厂超2000个，生产设备设施数字化率达67%——数字化与智能化已从“概念验证”进入“规模落地”阶段。

四、前瞻：下半年如何延续“稳中提质”态势

展望下半年，央企面临的核心命题是：如何在外部环境不确定性加大的背景下，将上半年良好势头转化为全年目标的圆满达成。

从政策导向上看，国务院国资委主任程福波强调，要着力推进原始创新和关键核心技术攻关，推动产业深度转型升级，深化拓展央企数智化转型行动。央企正在从“单打独斗”转向“链式协同”，通过带动上下游企业协同发展放大自身竞争优势、发挥产业链“链长”的辐射带动作用。

从发展逻辑上看，央企加大投资、强化创新，既着眼于全年增速目标达成，又契合自身长远发展需要——短期内加速形成实物工作量、刺激有效需求，长期则有利于壮大新质生产力、形成新的经济增长点。

总体而言，上半年央企的“业绩亮眼”并非偶然的周期反弹，而是质效提升、投资优化、创新驱动三重力量共同作用的结果。当央企从“规模导向”真正转向“价值导向”，从“要素投入”真正转向“创新驱动”，其所释放的增长动能将不仅关乎自身发展，更将成为中国经济高质量发展的核心支撑力量。

金思宇（中国智库高级研究员、经济学家）