金思宇/文

2026年7月21日至22日召开的中央企业负责人研讨班披露，今年上半年中央企业实现利润总额1.4万亿元，固定资产投资同比增长4.5%，研发经费投入同比增长3.8%。同期财政部数据显示，全国国有及国有控股企业营业总收入同比下降2.0%，利润总额仅增长2.4%。

两组数据对照来看，一个关键信号已经非常清晰：在整体营收承压的大背景下，央企利润依然保持了稳健增长，增长的驱动力已经从“量的扩张”切换为“质的提升”。7月30日召开的中央政治局会议作出“我国经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”的重要判断，央企上半年的这份成绩单，恰恰为这一宏观判断提供了最有力的微观注脚。但仅仅用“稳中提质”四个字来概括这份半年报，显然低估了它背后的深层变革：事实上，央企正在经历一场从“体量优势”向“体系能力”的范式重构，这场重构的广度、深度和速度，都超出了许多观察者的预期。

一、利润增长的三个真实来源：不是“老天赏饭”，而是自身能力的兑现

上半年最抓眼球的，是船舶、航运、有色金属板块的利润暴增：中国船舶归母净利润预计92亿至110亿元，同比增幅高达212%至273%；招商轮船利润增长214%至248%，中远海能增长约141%；中国铝业净利润112亿至122亿元，创下历史同期最好盈利水平；中国有色集团利润总额同比增长32.1%。截至7月15日，已有80多家央企控股上市公司实现净利润增长或扭亏，其中52家预计利润增幅超过50%，20家实现同比扭亏为盈。

乍一看，似乎是行情好、价格涨，“老天赏饭吃”。但仔细拆开来看，这1.4万亿利润的构成，至少可以拆解为三重驱动力，每一重都指向不同的深层逻辑。

第一重驱动力：全球产业周期红利的精准捕获。 航运市场进入“油散双景气”超级周期，国际油轮运价创历史新高，招商轮船和中远海能正是抓住了这一窗口期。有色金属领域，稀土、钨精矿价格同比大幅上涨，中稀有色利润预增410%至493%，中钨高新增长261%至298%。这种“顺风局”确实是周期红利，但能否接住、接好，考验的是企业的经营能力——周期红利从来不是均等分配的，它只奖赏那些提前做好准备的企业。

第二重驱动力：产品结构升级带来的价值链上移。 中国船舶的利润暴增，核心不在于“多造了几条船”，而在于手持订单结构的优化——中高端船型占比提升、单船平均价格上升，本质上是从“走量”转向“走质”。中钨高新的增长也不仅靠钨价上涨，更来自PCB微钻、高端刀具等高附加值产品订单的显著增长。这说明央企利润增长的驱动力，正在从单纯的“吃周期红利”转向“靠结构优化放大收益”。

第三重驱动力：极致经营体系释放的管理红利。 中国铝业的“历史最好盈利水平”，关键在于“极致经营体系”下的全流程成本管控与供应链管理。中化国际面对化工品市场剧烈波动，快速建立日决策、周复盘的“战时跟踪机制”，上半年单位生产成本下降1.14%，经营性现金流同比增长95%至105%。西昌电力通过强化全面预算管理，非生产性可控费用同比压降24.46%，综合归母净利润增幅超过100%。8月23日披露的中国石化半年报也印证了这一趋势：上半年实现营业收入14366亿元，同比增长2%；利润总额366亿元，同比增长27.4%——利润增速远超营收增速，正是“提质增效”的直接体现。

更有说服力的是那些“逆风局”。钢铁、建筑等行业上半年持续承压，但中国宝武依靠“三创四化五策略”“三压减三提升”“四大成本改善工程”等硬招实招，硬是做到了“时间过半、任务过半”；中国化学工程不但业绩创新高，合同金额突破2000亿元，其中境外订单达729.35亿元、占比超三分之一——在国内市场承压时选择走出去找增量。国家能源集团上半年10项一级生产指标全部实现正增长，部分亏损企业扭亏成效显著。

国务院国资委主任程福波在研讨班上强调，下半年央企要坚决扛起稳增长主体责任，进一步强化开源节流，全力压降平均成本与管理成本，做好存货、应收账款、合同资产等监测管控，提升资金使用效率。

我在今年7月对中国经济半年报的分析中曾指出，新旧动能的历史性交汇正在发生——高技术制造业增加值同比增长13.3%，装备制造业增长9.3%，与人工智能相关的集成电路制造、智能车载设备制造等行业增速均保持在30%以上。央企半年报的数据，恰好从微观层面印证了这一宏观判断：景气行业靠结构升级放大收益，承压行业靠降本增效稳住基本盘，这种“分化中的整体稳健”恰恰说明央企的增长质量在提升。

二、投资的撬动效应：每一分钱都在带动整条产业链

如果说利润回答的是“赚了多少”，那投资回答的就是“往哪花”。

一季度央企固定资产投资1.05万亿元，同比增长23.5%，直接拉动全社会投资增长2个百分点；上半年整体投资同比增长4.5%，资金重点流向新型基础设施、新能源、储能、工业母机、人工智能等战略性领域，避开了低效扩张赛道。

重大工程的“实物工作量”效应正在加速释放。 6月8日，三峡水运新通道正式开工，这是“十五五”期间首个国家重大标志性工程，总投资约772亿元。建成后三峡枢纽、葛洲坝枢纽年总通过能力将分别达3.36亿吨、3.6亿吨，同步启动的三峡电力外送通道迁改工程，将确保建设期间三峡电站日均3亿千瓦时以上的清洁电量稳定外送。三峡集团董事长刘伟平表示，该工程体量大、建设周期长、涉及面广，需要攻克多项世界级技术和管理难题。8月18日，中广核新能源未来产业技术创新中心正式在雄安新区摘牌落地，聚焦“热海绿沙氢”五大方向开展核心技术攻关，标志着能源央企集聚雄安进入实质性建设阶段。

新型基础设施投资的“乘数效应”尤为突出。 国家电网上半年完成固定资产投资超3100亿元，同比增长12.6%；南方电网完成892.62亿元，同比增长14.79%，二季度投资节奏较一季度进一步提速。南方电网上半年完成采购规模1267亿元，支付各类物资货款329亿元，同比增长11%。更关键的是，南方电网“十五五”期间投资规模将向万亿元迈进，预计带动上下游产业链投资达2万亿元。国家电网“十五五”期间4万亿元的固定资产投资计划，将重点投向特高压输电、配网升级、数智化转型三大领域。

这就是央企投资的“撬动效应”——花出去的不只是自己的钱，而是在带动整条产业链。中关村华夏新供给经济学研究院院长欧纯智指出，央企扩大有效投资，一方面要用好重大项目载体，推动成熟项目落地，适度超前布局战略性项目；另一方面要把投资与科技创新深度耦合，聚焦关键核心技术攻关。中国社会科学院经济研究所副研究员林盼也表示，预计下半年央企将围绕“两重”“两新”、新质生产力、新型基础设施等领域精准投资，发挥投资对产业链的拉动效应。

值得关注的是，通信央企的算力投入正在加速从“试水”变为“下注”。中国联通上半年营业收入达2014亿元；中国移动上半年营运收入5380亿元，其中智算服务收入53亿元，同比暴涨130.1%，算力网上半年投资156亿元，同比增长71.3%。两年间，央企自建智算规模增长了17倍，而且对外开放。

三、创新的生态化转型：从单点突破到全链条协同

上半年最让人眼前一亮的，不是哪个数字又创新高了，而是央企在科技创新上正在发生一场范式级别的转变。

重大原创成果密集涌现。 在2025年度国家科学技术奖评选中，50家央企斩获112个奖项。航天科技长十乙火箭实现一子级可控回收——这不仅是我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收；航空工业集团HH-200航空商用无人运输系统首飞成功；中国一汽形成高比能全固态电芯样件；鞍钢自主研发高效流化床氢冶金新技术；中国建材率先实现T1200级超高性能碳纤维工程化量产；中国移动牵头制定3GPP全球首个6G国际标准；中国华能发布全球首个电力储能超级电容器国际标准。

今年3月27日，国务院国资委在2026中关村论坛期间首次发布中央企业原创技术策源地“十大标志性成果”，涵盖6G通感一体理论技术、向日葵卵细胞孤雌生殖现象揭秘、海洋二氧化碳水合物固化封存、特高压直流装备瞬时功率中断攻克、融合QKD和PQC的分布式密码体系、高性能铌射频超导腔制备、中华鲟人工群体自然繁殖、全球首款六价轮状病毒疫苗、uPA通路靶向溶栓创新药、超高强度碳纤维量产制备等领域，横跨通信、种业、海洋、电力、量子、材料、生态、医药八大方向。

但比单项突破更有意义的，是创新组织形态的根本性变革。

7月9日，国务院国资委正式启动央企“场景万象”专项行动，发布首批十大对外开放标志性场景，涵盖空天地一体融合网络应用、人工智能自主生态、具身智能赋能煤机装备智能制造、算电碳协同等领域。7月17日至20日，2026世界人工智能大会期间，国务院国资委又发布了第二批60项央企人工智能战略性高价值场景和70项央企行业高质量数据集优秀成果，上线AI开源“焕新社区”2.0，启动国资央企智能软件工厂联合筑基工程。中国中铁“铁路线路规划与智能选线场景”、中国铁建“陆路交通总体方案智能设计场景”、中国建筑“钢结构智能制造全链条一体化场景”等入选。

8月10日，国务院国资委正式发布第二批60项央企人工智能战略性高价值场景和70项央企行业高质量数据集优秀成果，国家电网4个项目入选，涵盖分布式光伏智能巡控、虚拟电厂智能聚合调控等领域。

国务院国资委党委委员、副主任庞骁刚明确表示，“场景培育开放绝对不能是独角戏，要形成央企出场景、社会出方案、合作出成果的良性循环”。这一举措的本质，是将央企积累的海量工业场景从“内部资源”转化为“公共创新基础设施”。《经济日报》评论指出，央企“AI+”专项行动累计布局超千个应用场景，“焕新社区”已聚合生态伙伴超过280家，汇集开源模型超过2万款、行业高质量数据集超过3000个，摩尔线程依托超大规模人工智能训练场景，推动国产万卡智算集群全流程跑通，算力利用率达到国际主流水平。

8月21日，在国务院国资委指导下，兵器工业集团牵头联合百余家单位组建中央企业机器人创新联合体，同步发布央企机器人十大创新成果和十大高价值应用场景，覆盖深海作业、智能巡检、农作物采摘、涉火涉爆高危环境等十大领域。48家央企首次以2331平方米的联合展区、263件展品集中亮相2026世界机器人大会，构建起从基础材料、核心零部件、机器人本体到智能算法、数据底座、产业化落地的完整产业体系。值得关注的是，宇树科技在科创板发行环节，中国石油集团昆仑资本、南方电网产融控股两家央企产业投资平台现身其战略配售股东名单，以真金白银支持赛道头部企业。

8月20日，国务院国资委召开中央企业6G未来产业推进会，31家相关央企参加，会上发布了6G未来产业场景共创任务。国资委党委委员、副主任李镇明确要求，要补齐技术短板，推动关键技术器件底层突破，加快实现6G商业闭环。会议强调，6G作为面向2030年的下一代移动通信核心基础设施，将实现通信与感知、智能的深度融合，天然是一项跨行业工程，单靠一家企业很难覆盖完整产业链。

把这些线索串起来看，央企的科技创新正在从“单点突破”走向“生态协同作战”——不再是一家企业闷头搞研发，而是通过创新联合体、共性技术研究院、产业共同体、场景开放平台等新型组织形态，把产学研用拧成一股绳。正如我在今年4月提出的“四维跃迁”框架所言，新质生产力的核心不仅是技术层面的升级，更是生产关系与创新生态的系统性重构。央企正在从“行政主导”转向“市场驱动”，从“自我循环”转向“生态协同”，从“求稳怕乱”转向“敢闯敢试”，这正是“四维跃迁”在实践中的生动映射。

四、改革的深层突破：从物理整合到化学融合

今年上半年，国资国企改革继续向纵深推进，重组整合的逻辑已经从“规模扩张”全面转向“功能导向的价值重构”。

中国石化重组中国航油，统筹可持续航空燃料研发、储运、供应全链条资源，消除行业内分散布局、重复研发问题，补齐绿色航空燃料产业链短板；国家管网集团推进内部油气输送资产专业化归并，理顺上下游运营体系，降低内部交易成本。8月，五矿发展281亿元重大重组方案获国务院国资委正式批复，拟将五矿矿业、鲁中矿业100%股权注入上市平台，合计控制铁矿石资源储量约占全国储量的12.79%，成为2026年央企聚焦主业、保障矿产资源供应链安全的核心标杆案例。

值得关注的是，2026年前8个月，超过10家央企控股上市公司完成了股权提级管理：保利发展、中远海控、华电新能等企业通过国有股份无偿划转，从三级子公司直接升格为集团总部直接持股的二级公司，压缩管理层级、缩短决策链条，既提升了运营效率，也为穿透式监管落地奠定了组织基础。

国务院国资委明确，新一轮改革将聚焦主业管理、重组整合和公司治理三大重点，通过国有资本“三个集中”优化资源配置——推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。国务院国资委企业改革局局长林庆苗表示，将扎实做好新央企组建和战略性重组，支持创新能力强的企业作为主体，开展同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合，减少行业内卷。

穿透式监管工作全面部署推进，精准考核进一步落实落细。国资委将研发投入强度、原创技术成果纳入央企“一利五率”考核指标，对从事基础研究影响损益的经申请可全额剔除，对解决重大基础科学问题给予额外加分，采取里程碑考核、滚动支持方式，对基础研究实行长周期评价。国务院国资委明确提出，力争到2030年央企基础研究投入较2025年翻一番，在新型电力系统等10个领域建成具有全球影响力的原创技术策源地；到2035年，在新一代移动通信等20个领域建成全球影响力的原创技术策源地。

数据显示，中央企业基础研究投入已从2021年的565亿元提升至2025年的1024亿元，占研发投入比重从6%提升至9.4%。58家央企建设的97个原创技术策源地已布局1500余项基础性前沿性技术，形成8大类60个领域201个方向的总体布局。2022至2025年央企研发投入连续4年突破万亿元。

五、角色的深层转变：从压舱石到发动机

跳出企业层面，从更宏观的视角审视这份半年报，可以看到三重深层逻辑。

第一重逻辑：央企正在从“规模导向”转向“价值导向”。 1.4万亿利润的背后，不是简单的规模扩张，而是产品结构优化、成本管控升级、管理效率提升的综合体现。截至2026年8月14日，国资委体系上市央企总市值达20.9万亿元，占A股比重16.6%，近两周央企科技引领指数涨幅达到9.0%——资本市场正在用真金白银为央企的“价值转型”投票。

第二重逻辑：央企正在从“自己能赚钱”转向“带着产业链一起赚钱”。 无论是“场景万象”专项行动开放千余个产业应用场景，还是机器人创新联合体联合百余家单位协同攻关，抑或是南方电网万亿投资带动上下游2万亿产业链投资，都指向同一个方向——央企正在从“内部闭环”走向“生态开放”。央企创投基金总规模已近千亿元，央企战新专项基金首期募资510亿元，有效撬动社会资本共同“投早、投小、投长期、投硬科技”。“十四五”以来，央企累计开展54场产业链融通发展共链行动，发布供需清单近1.5万项，带动1.6万家产业链上下游各类主体协同创新。

第三重逻辑：央企正在从“逆周期调节工具”转向“新质生产力策源地”。 2025年央企战略性新兴产业营收规模超12万亿元，连续三年实现“每年1万亿”增长，占总营收比重较2022年提高超10个百分点。“十四五”以来，央企在战新产业累计投资超过10万亿元，占总投资比重从22%提升至40%以上，形成了新能源、高端装备制造、新材料等5个万亿级规模产业。今年一季度，战新产业投资同比增长19.5%，延续年均超20%的高增态势。

前国务院国资委主任张玉卓在今年全国两会“部长通道”上明确，下一步将在“领跑、赶超、培育”三个方面持续加力：新能源、航空航天等产业要“把长板锻得更长”；新能源汽车、人工智能、新材料等要加快赶超，三家汽车央企近三年产量和收入翻了一番，自主品牌市场占有率从10%提高到16.5%；量子信息、核聚变、低空经济等要前瞻培育，已成立中国聚变能源有限公司。

这种角色转变，意味着央企不仅是宏观经济的“稳定器”，更是新质生产力的“发动机”。

六、下半年的路线图：六个“着力”与一个核心命题

研讨班为下半年划出了六个“着力”的方向：巩固经济运行良好态势、推进原始创新和关键核心技术攻关、推动产业深度转型升级、抓好新一轮改革方案实施、防范化解重点领域风险、提升战略支撑保障能力。

多家央企密集召开年中工作会议，划定下半年投资“路线图”。国家电网提出加快重点项目建设、加快前期工作进度；南方电网提出“一体推进新型能源体系、新型电力系统、新型电网建设”；国家能源集团明确扛牢能源保供首责、抓实提质增效；中国华能提出加快构建大基地开发新格局、培育壮大战略性新兴产业；中国物流集团明确深度参与国家“物流网”建设、以数智绿色赋能锻造物流新质生产力；国家管网集团提出推动“AI优先”战略、智慧管网、智能建造等落地见效。

程福波强调，各央企要不断增强科技创新体系化攻关能力，制定人工智能赋能科学研究方案，推动解决一批基础科学问题。同时，“场景万象”专项行动将计划推出100个左右开放清单，通过“央企出场景、社会出方案、合作出成果”的模式，带动上下游中小企业协同发展。集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能和智能机器人等被明确为新兴支柱产业的重点方向。

但下半年央企面临的核心命题，是如何在“稳增长”与“促转型”之间找到最优平衡点。一方面，外部环境不确定性加大，全球贸易增速放缓，地缘冲突持续扰动，央企需要继续发挥“压舱石”作用，确保能源、矿产、粮食等民生产品保供；另一方面，“十五五”规划要求央企加快培育新质生产力，在6G、人形机器人、可控核聚变等前沿领域抢占先机，这需要大量长周期、高风险的投入。

中国企业研究院首席研究员李锦的判断很有代表性：下半年经济大盘承压，国有企业要当好“压舱石”，短期扛牢稳增长责任，中长期抢抓产业转型窗口，一边深化改革，一边守住风险底线。

我在第四届中国原创经济学论坛上曾提出，新质生产力的核心不仅是技术层面的升级，更是生产关系与创新生态的系统性重构。央企需要重点突破三大核心障碍：体制机制僵化制约创新活力、创新效率低下导致成果转化不畅、创新生态瓶颈难以汇聚资源。从上半年的实践来看，“场景万象”专项行动、机器人创新联合体、6G产业推进会等举措，正是在从制度层面破解这些障碍。

写在最后

1.4万亿利润，不是天上掉下来的。它背后是景气行业的结构升级、承压行业的苦练内功、重大工程的靠前发力、科技创新的厚积薄发，以及改革深水区的持续推进。

央企正在经历一场静悄悄但深刻的范式重构——从追求规模到追求质量，从依赖资源到依赖创新，从“自己能赚钱”到“带着产业链一起赚钱”，从“逆周期调节工具”到“新质生产力策源地”。这场重构的本质，是从“体量优势”向“体系能力”的跃迁：不再是靠资产规模大、资源禀赋好来“躺着赚钱”，而是靠创新生态、场景开放、产业链协同来“站着创造价值”。

这场转型不会一蹴而就，但上半年的数据表明，方向是对的，步伐是实的。

“十五五”的开局之年，央企给自己定的调子是“稳中提质”。从半年报来看，“稳”做到了，“质”也在路上。而更值得期待的是，当央企真正完成从“规模导向”到“价值导向”、从“内部闭环”到“生态开放”的范式转换，其所释放的增长动能将不仅关乎自身发展，更将成为中国经济高质量发展的核心支撑力量。

（作者系中国智库高级研究员、经济学家）